【研究报告内容摘要】
市场表现本周( 2019.12.30-2020.01.03)基准指数涨跌:沪深 300(+3.06%)、上证综指( +2.62%)、深证成指( +4.13%)、创业板指( +3.87%)。
非银板块本周上涨 4.14%,跑赢沪深 300指数 1.08个百分点,涨跌幅在 28个申万一级行业中排第
12。子板块方面,证券上涨 5.88%,保险上涨 2.59%,多元金融上涨 2.14%。
行业动态证监会就公募基金投资新三板公开征求意见; 2019年 a 股券商 ipo业务入账 110亿, 54家券商颗粒无收; 全市场首批公募 mom 箭在弦上, 首批 7只产品已上报核心观点本周证券板块大涨 5.88%,跑赢各基准指数和非银板块整体, 11月28日低点以来,证券板块累计上涨 17.81%,超沪深 300指数涨幅10.49pct。央行降准预期兑现, 1月 1日,央行宣布自 1月 6日起降低存准率 0.5pct,预计将释放 8000多亿资金,两融余额近期再破万亿,创 2018年 2月以来新高, 12月 a 股日均成交额环比增加26%,市场风险偏好明显回暖。
新三板深改政策利好不断,近期证监会就公募基金投资新三板公开征求意见,主要包括明确基金管理人的参与要求、规范基金投资范围、加强流动性管理、规范公募基金的估值、强化信息披露及风险的揭示、加强投资者适当性管理等六个方面,深改 12条政策中包括加快新三板改革等补齐多层次资本市场体系短板, 10月下旬证监会宣布启动新三板市场化改革以来, 11月、 12月三板做市指数分别上涨 5.95%、 5.42%,新三板活跃度提升利好券商做市业务收入。
展望 2020年,资本市场全面深改将是证券板块的核心驱动因素,券商股有望实现估值业绩双提升。近期证券板块行情仍是估值修复的阶段,目前 1.69倍市净率仅位于 5年来的 40%分位,且从历史角度看相对于今年盈利水平尚处于合理水平以下。个股层面,随着行业集中度进一步提升,以及扶优限劣的政策持续向头部倾斜,头部券商的估值提升很可能将快于中小券商,建议关注行业龙头中信证券和经营稳健、连续 12年被评为 aa 级的头部券商的国泰君安、招商证券。
风险提示: 中美贸易摩擦、流动性收紧

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