【研究报告内容摘要】
新能源车:国内新能源车不同政策有望超预期,国内外产销迎来强共振。1)国内:财政部提出支持新能源汽车发展;百人会工信部苗圩部长表示补贴方向;万钢副主席提出:建议在2020年底前新能源汽车财政补贴不再退坡,建议明确2025年前继续执行新能源汽车免购置税政策等;补贴友好度预期大幅提升,国内产业政策超预期。2)海外:欧美在碳排放法案下电动车推动力度大增长较为确定。中长期看,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,中国双积政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。国内补贴望超预期,利好宁德时代及特斯拉供应链。核心围绕爆款车(特斯拉、大众meb)、锂电巨头供应链(lg、catl、松下等)。从全球供应链视角优选竞争格局清晰,且海外占比较高环节及龙头个股。(来源:2020年电动车百人会)。
风电光伏:(1)光伏:国内19年部分竞价需求递延到20年释放,海外需求畅旺,我们预计20年全球需求同增33%至150gw(国内50gw)。此背景下,硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,我们预测龙头业绩2020年增速约20-30%,隆基公布的20年1月单晶硅片价格不变验证我们判断。当前主要龙头估值对应20年约17倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:在抢装和三北解禁带动下,预计20年风电新增装机或达33gw,同增约18%,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,预计2021年需求或达30gw,需求不悲观,能源局公布的2020年风电政策征求意见强调平价项目也符合该我们判断,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,当前行业20年估值中位数13倍,性价比较高。
电网工控:1)国网投资规模保持稳健,投资结构持续优化,2020年泛在专项投资预计翻倍,国网和广电合作建设5g有望带来显著信息化投资增量,推荐国网信息化龙头国电南瑞、岷江水电等。2)pmi重回扩张区间,工业企业利润与机器人销量增速反转,下游需求有望改善;5g基站建设加速,低压电器保持高景气度。
行业重大变化:
新能源车:据1月11日电动车百人会新闻稿:1)工信部部长表示2020年补贴方向;万钢提出:建议在2020年底前新能源汽车财政补贴不再退坡,建议明确2025年前继续执行新能源汽车免购置税政策等。2)双积分新政策(修正案),工信部计划于近期发布;3)新能源汽车2035年规划计划于2020年上半年完成制定并发布。 风电光伏:1月3日工信部原材料工业司发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》,将光伏玻璃列入产能置换范围。(工信部官网) 电网工控:1月10日国家电网第三届职工代表大会第五次会议暨2020年工作会议在京召开。 n 推荐标的: 新能源车:宁德时代、恩捷股份、先导智能、三花智控、宏发股份、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、鹏辉能源、赢合科技、当升科技等。风电光伏:通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源等;金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份等。电网工控:汇川技术、麦格米特、正泰电器、良信电器等。
风险提示:
新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5g建设推进不及预期。

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