【研究报告内容摘要】
北京时间2019年12月13日23时,国新办举行新闻发布会,确认中美第一阶段经贸协议文本达成一致。最新消息显示,刘鹤副总理将于2020年1月13-15日赴美签订第一阶段协议。第一阶段协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。 在协议的扩大贸易部分,中国承诺未来两年内在2017年进口总额的基础上增加购买美国商品和服务不低于2000亿美元。我们认为,从以往谈判中美方要求的缩小2000亿美元逆差到中国增加对美2000亿美元以上进口,是中美贸易谈判中的一个进步,表明双方原本的脱钩风险降低,甚至可能会深化、加速中美产业链融合与嵌套。
我们从几个角度分析了我国可能实现这2000亿美元进口增长的路径。基于对2017年中美进出口贸易的分析,我们认为尽管增加2000亿美元进口意味着我国自美进口额要翻一倍多,但我国未来提高自美商品与服务进口的空间也较大。商品进口扩大的主要潜在领域包括,农产品、能源、机电音像设备、各类交通运输工具及设备、化工产品、光学医疗仪器等;服务进口有望在知识产权、金融服务以及旅游等方面增加。此外,我们认为部分增加额应来自于加征关税冲击缓解后的中国对美进口额的合理回归以及中国经济自然增长带来的进口额增加。
2017年特朗普访华期间,两国企业签署了超过2500亿美元的合作订单,我们也可以从这轮订单中寻找扩大进口的线索。根据我们的整理,此轮订单37个合作项目涉及的总金额超过2713亿美元,其中投资合作项目约1465亿美元,贸易协议约1249亿美元。投资合作项目涉及能源、金融、消费、科研、高端制造、环保与科技等多个领域,其中能源投资占绝对多数。贸易协议以商品进口协议为主,并主要集中在高端制造、能源和农业三个领域,高端制造业进口主要集中在飞机、手机零部件、汽车等方面。
风险提示:中美摩擦反复,协议执行情况不及预期。文中均为我们估算的理论空间,实际情况可能存在偏差。

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